네이처 파이낸스의 평가 수법이 확립에 — 일본 생명의 NPP/HANPP 지표와 기업의 실무 대응

소개

이번에는 네이처 파이낸스의 평가 수법에 대해 설명하겠습니다.

2025년 10월, 닛케이 ESG에 흥미로운 기사가 게재되었습니다( 「네이처 파이낸스」가 가속 ).
기사에서는, 2030년까지 자연의 손실을 멈추고 플러스로 돌아가는 세계 목표 「네이처 포지티브」의 실현을 향해, 금융기관이 투융자를 가속시키고 있는 상황이 보도되고 있습니다.
특히 주목해야 할 것은, 운용 자산 잔고 약 80조엔의 일본 생명 보험이 2025년 8월에 네이처 파이낸스의 평가 수법을 발표한 점입니다.
또한 일본 등급연구소(JCR)와 등급투자정보센터(R&I)도 같은 7~8월에 네이처파이낸스의 적격성 평가방법과 지침을 잇따라 발표하고 있어 네이처파이낸스의 실무적인 틀이 갖추어지고 있는 것을 알 수 있습니다.

이 움직임의 배경에는, 2022년 12월에 개최된 생물다양성조약 제15회 체약국회의(COP15)에서 채택된 「 곤명·몬트리올 생물다양성 틀(GBF) 」이 있습니다.
GBF에서는 2030년까지 육지와 바다의 30% 이상을 보전하는 '30by30 목표' 등 23개의 구체적인 타겟이 설정되며, 그 중 타겟 15에서는 기업에 대한 생물다양성에 대한 영향평가와 정보공시가, 타겟 19에서는 연간 2000억 달러의 자금동원이 요구되고 있습니다.
또한 2023년 9월에는 자연 관련 재무정보공개 태스크포스(TNFD)가 최종 제언을 공표하고 기업에 의한 자연자본에 관한 정보공개의 틀이 정비되었습니다.
WWF 재팬의 조사에 의하면, 2025년 7월 시점에서 TNFD 공개를 표명한 기업(TNFD 어댑터)은 세계에서 611사, 그 중 일본 기업은 180사로 세계 최다를 차지하고 있습니다.
이러한 국제적인 프레임워크 정비가 진행되고 있는 한편, 기업의 실무 현장에서는 「자연의 회복에 공헌하는 활동을 어떻게 평가할까」라는 근본적인 과제가 남아 있었습니다. 기후변화분야에서는 GHG 배출량이라는 명확한 지표가 있지만 자연분야에서는 그 복잡성으로부터 공통의 평가척도가 확립되지 않았기 때문입니다. 이번에 일본 생명이 공표한 평가 방법은 이 과제에 하나의 해결책을 나타내는 것으로 주목됩니다.

네이처 파이낸스란 무엇인가?

자연 금융은 자연 관련 프로젝트에 대한 대출을 의미합니다.
구체적으로는 대출(융자), 임팩트파이낸스, 본드(채권) 등의 형태로 삼림보전·재생, 생물다양성 보전, 생태계 회복 등의 프로젝트에 자금을 제공하는 것입니다.
이 움직임이 가속화된 배경에는 2024년부터 2025년에 걸쳐 국제적인 지침이 잇따라 발표되었을 수 있습니다.
책임투자원칙(PRI)과 국제자본시장협회(ICMA)가 자연에 관한 가이드라인을 공표하고, 네이처파이낸스의 실무적인 틀이 정비되어 왔습니다.
특히 ICMA는 2025년 6월에 「 Sustainable Bonds for Nature: A Practitioner's Guide 」를 공표하고, 기존의 그린본드 원칙에 더해, 자연 관련 프로젝트에 특화한 실무 가이드를 나타내고 있습니다. 이에 따라 일본에서도 JCR과 R&I가 평가 방법을 책정하고, 네이처 파이낸스의 적격성을 판단하는 구조가 구축되고 있다.
기존의 그린 파이낸스가 주로 기후변화 대책(재생 가능 에너지, 에너지 절약 등)을 대상으로 하고 있었던 것에 비해, 네이처 파이낸스는 생물다양성 보전이나 생태계 회복이라고 하는, 보다 복잡하고 다양한 요소를 포함하는 영역을 대상으로 하는 점이 특징입니다.

일본 생명의 평가 방법의 획기성

일본생명이 2025년 8월에 공표한 「 일본생명 네이처 파이낸스 어프로치 」는, 과학적 합리성을 갖추면서 실용적이고 심플한 지표로서, NPP(Net Primary Production: 순일차 생산량)와 HANPP(Human Appropriation of Net Primary Production: 인간에 의한 순 1차 생산의 수탈)

NPP와 HANPP란 무엇인가

NPP는 지구상의 식물이 광합성에 의해 생산되는 탄수화물의 총량을 말한다.
식물은 빛 에너지를 사용하여 이산화탄소와 물로부터 탄수화물(당 등)을 만들어 냅니다만, 식물 자신도 그 활동에 필요한 분을 소비하기 때문에, 그 분을 뺀 것이 NPP가 됩니다.
이 탄수화물은 음식 사슬의 출발점이 되고, 동물이 식물을 섭식하고, 그 동물을 또 다른 동물이 섭식하는 형태로 생태계 전체의 에너지 순환을 지지하고 있습니다.
즉, NPP는 생태계에 있어서의 「생명을 지지하는 에너지량」의 지표라고 말할 수 있습니다.

한편 HANPP는 이 NPP 중 인간 활동이 이용하는 양을 말한다.
산업혁명 전 NPP에 비해 HANPP는 1.9%였지만 2020년에는 23.5%로 상승했고 HANPP는 168억톤에 달했다.
인구 증가와 경제 성장에 따라 농지 개발과 도시화에 의한 삼림 벌채가 진행되어 인간이 이용할 수 있는 자연의 에너지량이 증대하고 있는 상황을 나타내고 있습니다.

유성 경계와의 관계

일본생명이 NPP/HANPP라는 지표를 선택한 이유 중 하나는 이들이 스톡홀름 레지리언스 센터가 제창하는 '플라네타리 바운더리(지구의 한계)' 개념과 정합하고 있다는 점입니다.
플라네타리 바운더리는 인류가 안전하게 활동할 수 있는 지구환경의 한계를 9개의 영역에서 나타냈지만 그 중 하나인 '생물권의 일체성(Biosphere Integrity)'에서 HANPP를 연간 56억 톤으로 억제하는 것이 목표로 밝혀졌습니다. 즉, 기업이 HANPP를 줄이는 활동은 지구적 목표 달성에 직접적으로 기여하게 된다.

구체적인 측정 방법

일본생명의 평가수법에서는 NPP의 증가나 HANPP의 저감을 NASA(미 항공우주국)가 공개하고 있는 NPP 데이터와 지리정보시스템(GIS)의 소프트웨어를 활용하여 측정합니다.
예를 들어, 팜유를 조달하는 식품업체가 조달처의 소규모 농가의 생산성 향상을 지원함으로써 농지 확대를 위한 삼림 벌채를 억제할 수 있습니다.
이 경우, 산림 억제 면적에 NPP 데이터를 곱하여 HANPP의 회피량을 산출할 수 있습니다.
생물종의 개체수에 대해서는, 투융자전에 실측해, 활동 후에 얼마나 늘어날까를 삼림 관리 계획이나 인공 지능(AI)으로 추계합니다. 대출 후 약 3년마다 측정하여 실제 효과를 검증하는 구조입니다.

적격 사업의 유형

일본 생명의 평가 수법에서는, 이하의 사업이 네이처 파이낸스로 적격으로 됩니다.

NPP를 늘리고 생물의 개체수를 늘리는 활동

– 산림보호 및 재생사업

HANPP를 줄이는 활동(삼림 벌채 억제 사업)

– 농지와 방목지의 확대를 억제하는 사업(농업의 생산성 향상, 대체 단백질의 개발 등)
- 공급망 상류에서 삼림 벌채를 수반하는 원재료의 조달을 억제하는 사업(광물이나 천연 고무의 재이용, 팜유의 대체 원료 개발 등)
- 개도국에서의 도시화에 의한 삼림벌채를 억제하는 사업(고층집합주택 개발 등)

기업의 실무적 의미

TNFD 공개와의 관계

TNFD는 기업에 대한 자연 의존, 영향, 위험 및 기회를 공개하도록 요구하고 있지만, 2024년 일본 기업 65개 회사의 공개 상황을 조사한 WWF 재팬이 보고서 에 따르면 많은 기 업이 ENCORE와 같은 툴을 활용한 일반론의 분석 결과에 그치고 있어, 장소에 근거한 「자사와 자연과의」구체적인 의존·영향 관계를 분석할 수 있는 공개는 일부 기업에 한정되어 있었습니다.

일본생명의 평가수법은 이러한 기업의 과제에 대해 구체적인 프로젝트의 자연에 대한 영향을 정량적으로 나타내는 수단을 제공할 수 있다.
기업은 자사의 활동이 NPP의 증가나 HANPP의 감소에 얼마나 기여하는지를 측정함으로써, TNFD공개에 있어서의 「자연의 상태(State of Nature)」에 관한 지표의 하나로서 활용할 수 있을 가능성이 있습니다.

 자금 조달에 미치는 영향

네이처 파이낸스의 평가 수법이 확립하는 것으로, 기업은 「네이쳐 본드」나 「네이처 링크 론」등의 자금 조달 수단을 활용하기 쉬워집니다.
R&I의 서스테인블 파이낸스 본부 부본부장인 이시도 아키라씨는 “네이처 본드나 네이처 링크 론에 대해서 금융기관으로부터 문의가 있다”면서도 “자연의 활동을 회사의 성장 전략에 관련시키거나, 활동과 임팩트를 끈기가 어렵다”고 지적하고 있습니다.
일본 생명의 미야시타 유이치 책임 투융자 추진실 담당 과장은, 「이번 네이처 포지티브에 접근하기 위한 평가 척도를 나타냈다. 일본 생명이 이런 활동에 투융자하는 것을 내세운 것으로, 기업에 활동의 인센티브를 줄 수 있다」라고 하고 있습니다.

공급망 관리의 중요성

특히 식품·제조업 등 자연자본에 의존도가 높은 업종에 있어서 공급망 상류에서의 대응이 중요해집니다.
팜유, 천연 고무, 목재 등의 조달에서 산림 파괴를 수반하지 않는 방법을 선택하면 HANPP의 삭감으로 이어진다.

상기의 WWF 재팬의 리포트 에서는, 카오 주식회사가 밸류 체인 상류의 트레이스 상황을 개시한 사례나, 팜 조달에 관한 불만 접수 체제를 정비한 사례가, 우수한 공개로서 소개되고 있습니다.

미래의 도전과 전망

일본 생명의 미야시타 과장은 “측정·평가 수법은 아직 최종형이 아니다. 기업과의 대화를 통해 개선해 나갈 것”이라고 말합니다. 실제로 삼림펀드를 운용하는 해외운용회사가 2026년을 목표로 지표와 평가방법의 채용을 검토 중이며 이미 생물의 개체수를 측정하고 있다는 것입니다.

기업 측에 있어서도, R&I의 이시도 씨가 지적한 바와 같이, 「자사의 성장 전략과 자연의 관계를 정리해, 금융기관과 대화를 진행시키는 것이 중요」입니다. 그것은 자연 긍정적인 경영에 대한 올바른 평가를 낳고 자금을 불러올 수 있습니다.

WWF 재팬의 코이케 유스케 전문 오피서는 "TNFD 공개는 본래 자연 관련 과제 분석을 통해 자연스럽게 부하를 가하는 비즈니스 모델을 근본적으로 변혁하는 계기가 될 것으로 기대되고 있습니다."

요약

네이처 파이낸스는, 평가 수법의 확립에 의해 실무적인 전개기에 들어갔다고 말할 수 있습니다.
일본생명이 제시한 NPP/HANPP라는 지표는 과학적인 뒷받침을 가지면서도 실용적이고 단순한 척도로서 기업과 금융기관의 대화를 촉진하는 역할이 기대됩니다.
TNFD 공개를 표명하는 일본 기업은 세계 최다의 180사에 이르고 있습니다만, WWF 재팬의 조사가 가리키는 바와 같이, 공개의 「질」의 향상이 향후의 과제입니다. 기업은 「보호」(리스크 관리)뿐만 아니라 「공격」(성장 기회)의 관점에서 자연자본을 경영전략에 통합해 나가야 합니다.
2030년 네이처 포지티브 실현이라는 목표까지 남은 시간은 한정되어 있습니다. 기업, 금융기관, 등급기관, 그리고 국제기관이 협력하면서 평가방법의 개선과 실천을 거듭해 나가는 것이 자연의 회복과 지속 가능한 경제성장의 양립으로 이어질 것으로 생각됩니다.
저도 재에너지·ESG 분야의 실무에 종사하는 사람으로서, 이 움직임을 주시해, 기업의 여러분에게의 어드바이스에 살려 가고 싶습니다.